Desde que Oracle anunció su acuerdo de 300.000 millones de dólares con OpenAI el 10 de septiembre, sus acciones han perdido 315.000 millones de dólares en capitalización de mercado, según afirma Oracle. Tiempos financieros. La tecnológica lo ha apostado todo a una sola carta: convertirse en el principal proveedor de infraestructuras del laboratorio de inteligencia artificial más valioso del mundo. Los inversores no están convencidos.
La apuesta más cara de su historia. Oracle ha ligado su futuro a OpenAI de una forma sin precedentes en la industria tecnológica. De acuerdo a estimaciones En Jefferies, el 58% de su cartera de pedidos futuros proviene de un único cliente: OpenAI. Para ponerlo en perspectiva, Microsoft tiene sólo el 39% de concentración con su mayor cliente y Amazon el 16%. Oracle se ha metido en un lío y su diversificación de negocios se ha convertido en una dependencia crítica de OpenAI.
El plan es ambicioso pero arriesgado. La estrategia de Oracle es alcanzar 166 mil millones de dólares en ingresos por computación en la nube para 2030, según contado la empresa el mes pasado. Para lograrlo, su presupuesto de inversión en el actual año fiscal que finaliza en mayo asciende a 35.000 millones de dólares. los analistas esperar que este gasto anual se estabilizará en torno a los 80.000 millones en 2029.
Pero aquí está el problema: a partir de 2027, la mayor parte de esos ingresos provendrían de OpenAI, según los cálculos de RBC Capital Markets. Es decir, Oracle no sólo está construyendo una infraestructura masiva, sino que está construyendo una infraestructura masiva para un único inquilino que aún tiene que demostrar su viabilidad comercial a largo plazo.
Los números aún no cuadran. La deuda neta de Oracle ya se sitúa en 2,5 veces su ebitda (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), más del doble que en 2021, y se espera que casi se duplique nuevamente para 2030. También se espera que su flujo de caja libre siga siendo negativo durante cinco años consecutivos, según las previsiones recogido por Bloomberg.
La empresa está financiando con deuda una enorme granja de servidores con la esperanza de que OpenAI genere suficientes ingresos para justificar la inversión. Mientras tanto, como lo ha hecho compartido Financial Times, los inversores están tan inquietos que el coste de asegurarse contra un posible incumplimiento de Oracle está en su nivel más alto en tres años.
El efecto contagio de OpenAI. Oracle no es la única empresa que se ha resentido tras anunciar acuerdos con OpenAI. Broadcom y Amazon también han visto caer sus accionesmientras que NVIDIA apenas se ha movido desde su acuerdo de inversión en septiembre. Hace unos meses cualquier tipo de asociación con OpenAI provocaba que los precios subieran, considerándolo el Rey Midas de la IA. El caso más notable fue el de AMD en octubre, cuando sus acciones subieron un 24% tras anunciar un acuerdo de chips que incluía warrants de la empresa. Ese efecto halo parece haberse desvanecido por completo.
Entre líneas. La teoría inicial era que OpenAI estaba en una carrera frenética por alcanzar la inteligencia artificial general (AGI) y que Oracle era la única empresa capaz de escalar la potencia informática necesaria a la velocidad requerida. Oracle prometió los costos iniciales más bajos y el camino más rápido hacia la generación de ingresos porque actuó como inquilino del centro de datos, no como propietario. Ahora los inversores están enviando la señal de que asociarse con OpenAI ya no es garantía de éxito.
La realidad alternativa es menos halagüeña: Oracle no tiene tantas ganancias operativas como sus competidores para gastar en I+D, por lo que está apostando todo para conservar a su único gran cliente a cambio de un pagaré. Amazon, Microsoft y Meta puede darse el lujo de gastar entre 70.000 y 130.000 millones al año en infraestructuras. Oracle está haciendo malabares con las finanzas para mantener el ritmo.
Y ahora que. Oracle tiene hasta mediados de 2026 para demostrar que su centro de datos de Abilene en Texas, con capacidad para más de 400.000 GPU y 1,4 gigavatios de potencia, puede generar los rendimientos prometidos. Mientras tanto, el mercado ha hablado y espera pruebas de que esta asociación dará los frutos prometidos.
Imagen de portada | Oráculo y OpenAI
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